【财经观察】超百亿元纾困基金驰援上市皖企

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作为安徽国资驰援上市公司“赋能投资”的首例,芜湖铁元接盘长信科技打开了安徽“纾困”模式的大门。如今,“纾困”已在安徽全省全面开花。

10月27日,上市皖企芜湖长信科技股份有限公司(以下简称“长信科技”)发布公告称,经安徽省国资委批准,由安徽省投资集团子公司安徽省铁路发展基金股份有限公司联合芜湖市建设投资有限公司、招商局资本共同出资设立的芜湖铁元投资股份有限公司(以下简称“芜湖铁元投资”)以13.90亿元购入长信科技11.81%股份、并获得5%股份的48个月表决权。

随着这笔交易的完成,一方面,芜湖铁元投资将取代原先的实际控制人新疆润丰股权投资企业(有限合伙),成为长信科技第一大股东,安徽A股“国家队”再添新员。另一方面,长信科技也借此成功化解了出质股权面临的“爆仓”风险。

作为安徽国资驰援上市公司“赋能投资”的首例,芜湖铁元接盘长信科技打开了安徽“纾困”模式的大门。如今,“纾困”已在安徽全省全面开花。

安徽证监局近日公开表示,要以“组织到位、沟通到位、协调到位、践行到位、监管到位”五到位原则,组织设立超百亿元纾困基金。其中,国元证券成立总规模达60亿元的“纾困基金”,华安证券资设立的基金总规模达50亿元,安徽省投资集团与海通证券共同发起设立总规模达100亿元的上市公司高质量发展基金。

“纾困仅仅是化解上市公司因股权质押而面临流动性风险的第一步。化解风险之后,上市公司的规范运作和高质量发展才是走出困局的关键。”安徽省铁路发展基金股份有限公司副总经理方荣如是表示。

双赢

翻开工作日志,方荣提到,从初次接触长信科技到成功接盘,仅仅用了4个月时间。

2018年是铁路基金成立的第六年,身为省投资集团的控股子公司,铁路基金从年初就开始谋划转型升级,从原来的被动投资向主动投资、从做项目向做企业的思维转变。控股上市公司既是为了落实省投资集团的“3+X”战略,更是铁路基金自身转型,推进产融结合发展的需要。

今年也是长信科技上市的第八年。作为国家火炬计划重点高新技术企业、安徽省高新技术企业,长信科技在ITO导电玻璃等三大板块占据行业领军地位,公司客户名录中不乏特斯拉、华为等知名企业。

长信科技2018年三季度报表显示,公司报告期内实现营业收入71.30亿元,净利润6.08亿元、同比增长32.93%。若四季度能保持增长势头,今年公司利润有望达到2008年上市时利润的15倍,创历史新高。

然而,一纸漂亮的数据已经无法使其原大股东摆脱深陷股权出质所面临的流行性困境。

公告显示,截至2018年10月19日,大股东新疆润丰持有公司股份4.36亿股,占公司总股本的18.97%,累计出质股份数量为4.34亿股,占其持有公司股份的99.49%。A股市场的接连震荡,让长信科技随时面临“爆仓”风险。从去年11月到今年停牌转让前一个工作日,长信科技股价已从最高峰的10.63元/股腰斩至5.12元/股。
转让股权、解除质押、避免被强制平仓对长信科技而言迫在眉睫。

一方亟待收购上市企业,另一方转让股权心切。带着各自的诉求,7月4日,通过上海一家合作基金管理公司的牵线,安徽铁路发展基金与长信科技初步接洽。

最终,经过三轮磋商,9月29日双方最终签订股权受让协议。

“第一,我们提出要财务并表实现控股,在股权上作为控股股东、在董事会的7名非独立董事中委派4名;第二,以经营管理层及核心人员36个月内不离职为前提,我们不干预标的公司的自主经营权,通过管公司章程、董事会、战略来管资本;第三,按照深交所相关规定,最终交易价格为停牌前最后一个工作日收盘价为基准。”至此,由铁路基金联合芜湖建投、招商局资本共同出资设立的芜湖铁元终获长信科技控制权。省投资集团也通过层层控股拥有了第一家控股上市公司。

方荣告诉记者,下一步安徽省铁路发展基金将与长信科技共同做好战略规划,撬动企业在车载市场和智能穿戴领域的发展,并计划与长信科技共同发起产业并购基金,围绕上市公司的核心业务,寻求上下游优质标的资产进行并购。

“纾困要与赋能相结合”

作为安徽国资驰援上市公司“赋能投资”的首例,芜湖铁元接盘长信科技打开了安徽“纾困”模式的大门。

安徽证监局统计数据显示,截至2018年10月底,在104家上市皖企中,开展股权质押的上市公司家数共有55家,约占辖区上市公司总数的53%。累计未解押交易股份约为90亿股,质押股权参考市值约为500亿元,分别约占辖区总股本的7.5%,上市公司总市值的5.7%。

其中,有股权质押的民营上市公司共计49家,分别占辖区民营控股上市公司总数的86%、上市公司全部质押家数的89%。此外,有43家上市公司存在控股股东质押股票的情形,占比超过四成。

基于此,安徽近日出台《大力促进民营经济发展的若干意见》(简称《意见》)提出,设立规模100亿元以上的民营企业纾困救助基金,以市场化、法治化方式,增加产业龙头、就业大户、战略新兴行业等关键重点民营企业流动性,为有股权质押平仓风险的民营企业纾困,对符合经济结构优化升级方向、有前景的民营企业进行必要财务救助。
随着安徽本土两大券商国元证券、华安证券共计110亿元纾困基金及省投100亿元发展基金的加入,类似长信科技的纾困案例或将不断涌现。

11月4日,华安证券宣布,以发起设立支持优质上市公司发展专项基金为主要方式,配套资管计划、股票质押、场外期权、顾问服务等在内的综合金融服务,为安徽民营上市公司及公司战略客户提供一揽子纾困方案。

股票质押风险突出,原则要求在安徽省进行工商登记注册,所属行业符合国家和安徽省产业政策,包括高新技术企业、战略性新兴产业、传统优势产业等,上市公司应生产经营状况良好,具有较好发展前景,实际控制人无重大违法违规和重大失信记录……对纾困对象的选择,华安证券提出了如是要求。

“在股权上,我们将立足财务投资,保持控制权稳定;在债权上不涉及股权变动;从源头改善控股股东、实际控制人流动性,并推进上市公司的并购重组、帮助民营上市公司增加融资渠道等高质量发展。”华安证券相关负责人表示,凭借前期股票质押业务风控的经验、对安徽区域上市公司持续和深入的研究、百亿私募股权基金的运作经验以及公司综合金融平台的协同能力,华安对以专项纾困基金的管理运作充满信心。

虽然纾困基金的设立将在一定程度上缓解民营上市公司的流动性风险,但是上市公司要想实现“涅槃”,不可一“纾”了之。

“纾困仅仅是化解上市公司因股权质押而面临流动性风险的第一步,化解风险之后,上市公司的规范运作和高质量发展才是走出困局的关键,我们要做的就是把纾困和未来的赋能相结合。”在方荣看来,纾困驰援的上市公司要想获得高质量发展,第一要紧紧围绕主业经营,不能脱离实体经济;第二,要迎合市场需求进行迭代升级,拥有企业的核心竞争力;第三,纾困方不能将纾困驰援以短期投资为目的,而要利用自身优势、整合资源、帮助纾困对象可持续发展。



 

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